El Banco Central de la República Argentina (BCRA) enfrenta en septiembre la necesidad de realizar pagos por casi 1.000 millones de dólares. Estos compromisos generan preguntas sobre el estado de las reservas y el impacto en la economía. El mercado observa con atención cómo se desarrollan las importaciones, el blanqueo de capitales y las primeras operaciones tras la baja del Impuesto PAIS.
En los primeros días hábiles del mes, el BCRA ha alternado entre jornadas de compra y venta de divisas. Mientras que el lunes y el jueves logró adquirir 65 y 92 millones de dólares respectivamente, el martes y miércoles vendió 7 y 6 millones. Este patrón de operaciones es clave para monitorear el comportamiento de las reservas, en un contexto en el que las importaciones comienzan a normalizarse y se ajustan los efectos del Impuesto PAIS.
Agosto fue un mes de recuperación para las reservas, tras una caída en julio por el pago de bonos globales y locales. En dicho mes, el Banco Central acumuló 535 millones de dólares, beneficiado por una menor demanda de energía y la postergación de compras por parte de importadores, quienes esperaban definiciones sobre el Impuesto PAIS. No obstante, el Gobierno aún enfrenta dificultades para cumplir con la meta del Fondo Monetario Internacional (FMI), que establece la necesidad de sumar 8.700 millones de dólares a las reservas. Según la consultora LCG, al cierre de agosto el país alcanzó 7.300 millones, quedando una brecha de 1.400 millones que será complicada de cerrar.
Existen opiniones divididas sobre el desempeño del Banco Central en septiembre. Algunos economistas prevén un mes relativamente tranquilo, con un saldo positivo para las reservas. Sin embargo, otros expertos son más cautelosos y advierten sobre diversos factores que podrían presionar a la baja.
Factores favorables para las reservas
- Blanqueo de capitales: El crecimiento de los depósitos en dólares durante la última semana de agosto sugiere un comienzo prometedor. Se espera que este proceso impulse la entrada de dólares antes del fin de la primera fase del blanqueo, programada para el 30 de septiembre.
- Ingreso de dólares de organismos internacionales: El BCRA podría recibir apoyo a través de desembolsos de entidades internacionales.
- Desembolso del FMI: Está previsto un aporte de 530 millones de dólares como parte de la novena revisión del programa acordado con el FMI.
Factores que generan presión sobre las reservas
- Aumento de importaciones: El balance cambiario podría verse afectado por el incremento de las importaciones, impulsado por la reducción del Impuesto PAIS y el ajuste en el plan de cuotas para el pago de bienes importados.
- Pagos pendientes: En septiembre, el BCRA deberá desembolsar casi 1.000 millones de dólares en concepto de pagos de capital, intereses a distintos organismos y vencimientos de bonos, como el Bopreal serie 2.
Expectativas para las reservas del Banco Central
El economista Eugenio Marí, de la Fundación Libertad y Progreso, destaca la posibilidad de un «shock positivo» en la entrada de divisas, gracias al blanqueo de capitales, la moratoria impositiva y el pago de bienes personales. Estos factores podrían incentivar la liquidación de dólares en el mercado. Además, menciona que el Régimen de Incentivo a la Inversión (RIGI) podría generar un ingreso adicional de divisas.
Marí también señala que, con la estabilidad del tipo de cambio paralelo y la caída de los precios internacionales, no hay incentivos para que los exportadores retengan sus liquidaciones. Un aumento en los depósitos en moneda extranjera incrementa las reservas brutas, pero no las netas, debido a los encajes. Sin embargo, esto podría ayudar a mitigar el impacto de los pagos de importaciones y vencimientos de bonos, contribuyendo a las necesidades de divisas del Banco Central.
Por otro lado, el analista financiero Fernando Villar es más conservador en sus proyecciones. Según él, las reservas se mantendrán estables durante septiembre. Villar no espera una gran liquidez en dólares que permita al Estado adquirir más reservas. No obstante, reconoce que un buen resultado del blanqueo podría beneficiar al sistema, generando un escenario diferente al actual.
Desafíos en el horizonte
A pesar de las expectativas mixtas sobre el comportamiento de las reservas, el mercado sigue pendiente del «crawling peg» del 2% y del cepo cambiario, que continúa restringiendo el acceso a divisas. La pregunta clave es cuánto podrá acumular el Banco Central este mes, y hasta el momento, la situación sigue siendo incierta.
Septiembre será un mes de monitoreo constante, donde las decisiones económicas y financieras del BCRA jugarán un papel crucial en el futuro de las reservas del país. Las variables son muchas, y el impacto de cada una de ellas determinará si el saldo será positivo o negativo para la entidad.
